中信建投:回调中关注大券商配置机会

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中信建投指出,6月经纪行业维持横向震荡市场主要有两个原因:(1)中美贸易摩擦加剧,利率上升将共同打压股市估值水平,导致高Beta经纪业的上行势头不足; (2)如果股市继续下跌,股票质押风险将会恢复,监管部门将需要采取措施对冲市场,从而给经纪行业提供一个隐藏的“政策基础”。与此同时,下半年经纪行业的边际改善仍值得期待:(1)宏观经济增长仍有可能出现双重触底,这需要全面放宽货币政策。避险,而海外长期债券利率下调,国内通胀高峰率将为上述业务创造条件;如果货币政策松散实施,将直接提高资本市场和经纪业的估值。 (2)一些资本市场改革政策已经上线,科技委员会和登记制度即将开放。预计Huluntong将在下半年重新启动并降落,共同为经纪公司贡献利润。

初步调整后,申万经纪行业的市净率回落至1.43倍,领先经纪公司的市值介于1.1倍至1.5倍之间,配置值出现。随着国内直接融资市场的扩大和对外开放进程的推进,证券行业供给侧改革将继续深化,综合实力和健全的主导经纪人将受益于行业集中度的提高。建议投资者关注中信证券(600030)和华泰证券(601688)。

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